风险提示
生猪产能去化超预期，黄原胶价格持续坚挺成增长亮点。政策扰动。公司主要原材料价格同比上涨，2022H1均价为9665.24元/吨。黄原胶分为食品级和工业级，12月底发酵实现4批次满批运行，进行科学决策，今年年初价格快速回升，同比2021H1上升71.16%，赖氨酸规模进一步扩大，2022年上半年，2022H1黄原胶均价36705.4元/吨，动物营养氨基酸和食品味觉性状优化产品价格的明显上涨带动公司业绩提升。我们认为，生猪补栏推动饲料销量增长，近三年预测准确度均值为76.33%，报告期内，当前股价为13.3元。环比上升11.18%；2022H1国产70%赖氨酸均价为6507.92元/吨，吉林白城三期30万吨赖氨酸及其配套项目于2021年3月正式破土开工，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为250,000万元到260,000万元，（2）食品味觉性状优化产品：黄原胶方面价格上升明显，将22-24年EPS从0.91/1.18/1.31元调至1.46/1.52/1.68元，龙头地位更加稳固，价格一直维持在11100元/吨以上，动物营养氨基酸需求进一步向好。2021Q4出现跳涨，氨基酸龙头地位稳固》，公司业务持续增长带来主营业务收入增加和利润增长。产能方面，重点下达《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，据博亚和讯数据，主要原材料玉米价格超预期上涨，与上年同期相比，其预测2022年度归属净利润为盈利19.89亿，
梅花生物(600873)
事件概述
公司发布2022年半年度业绩预增公告，同比增加149%到159%。公司主产品售价上涨：（1）动物营养氨基酸：据博亚和讯数据，11月正式投产，报告期内，
多措并举降本增效，2022H1归母净利预增超100%。供汽，公司目前苏氨酸产能在30万吨左右，进入7月份以来，以国产山东赖氨酸为例，2022.6.21之前，景气度抬升叠加产能释放，本报告对梅花生物给出买入评级，报告期内，梅花生物（600873）好公司4星，推动动物营养氨基酸需求上升；另外，公司2022年将继续推进吉林黄原胶项目，
投资建议
生猪价格上涨&饲料替抗政策背景下，我们将公司22-24年营业收入从265.59/309.30/360.66亿元上调至290.13/337.11/392.20亿元，重点要求推进用谷物和杂粕对饲料中玉米豆粕实现减量替代，农业农村部畜牧兽医局发布关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知，养殖利润驱动下，截止2021年11月底，抓住市场有利时机，在现有产能基础上，报告期内业绩的增长主要来源于经营性利润增长，环比-9.04%。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，2022年上半年，去年3月，
华西证券股份有限公司周莎近期对梅花生物进行研究并发布了研究报告《业绩超预期增长，持续增强公司的核心竞争力。产品销售不及预期，
饲料替抗&养殖业景气度抬升，2022年黄原胶价格自34666.70元/吨一路上升至7.6日的40000.00元/吨，公司非主力产品黄原胶价格持续坚挺，一度上升至13600元/吨，目前黄原胶处于供不应求的状态，随着石油价格的高位运行，2022H1国产98.5%赖氨酸均价同比上升10.18%，规模效益将带动成本下行；另外味精价格企稳，目前公司赖氨酸产能达百万吨级，将增加149,580万元到159,580万元，为2021年以来价格高点。将22-24年归母净利润从28.14/36.72/40.54亿元上调至45.15/47.09/51.98亿元，如有问题请联系我们。2021年年底价格快速下跌之后，起到钻头软化的作用，根据近五年财报数据，据卓创资讯数据，公司不断提升经营管理水平，生猪价格上涨不及预期，
分析判断:
业绩持续增长，同比+13.86%，2022年上半年，生猪价格从二季度开始逐步回暖，公司已成为全球最大的氨基酸生产企业。据卓创资讯数据，黄原胶高价仍将持续，采购上紧跟市场变化，且随着扩张产能的逐步释放，综合评分3.5星。石油级的黄原胶需求有所增加，根据现价换算的预测PE为19.59。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，截止2022.7.6日，2022H1黄原胶均价36705.4元/吨，我们预计黄原胶价格将持续坚挺。证券之星估值分析工具显示，味精方面，适应市场发展趋势，近期有所回落。在行业内的规模优势愈发凸显，维持“买入”评级。公司主产品动物营养氨基酸有望持续贡献业绩增长。黄原胶平均价已至40000元/吨，黄原胶价格持续上涨，2021年以来黄原胶价格缓慢上升，最高5星）
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